Domande degli studenti

Efficienza marginale del capitale

DOMANDA – Che differenza c’è tra Produttività Marginale del Capitale ed Efficienza Marginale del Capitale?

RISPOSTA – Il termine efficienza marginale del capitale fu usato da Keynes nei lavori preparatori del suo libro La Teoria Generale dell’Occupazione, Interesse e Moneta (e poi nel libro stesso) con l’intento di riprendere e adattare alle esigenze del suo nuovo lavoro di ricerca il concetto di produttività marginale del capitale usato da Marshall (Maestro dell’economia politica all’Università di Cambridge, Inghilterra e punto di riferimento per le persone allora più giovani, come Keynes). Nelle analisi di scuola neoclassica la decrescenza della curva dell’effecienza marginale del capitale riflette la decrescenza della curva della produttività marginale del capitale. Aumentando l’impiego di capitale, fermo restando l’impiego degli altri fattori produttivi, il prodotto marginale diminuisce e così pure l’efficienza marginale del capitale. Ritorneremo su questi punti nelle prossime lezioni parlando delle analisi dell’investimento.

Tasso d’interesse

DOMANDA – Perché per i neoclassici il tasso di interesse misura la scarsità del capitale?

RISPOSTA – Questo punto di vista è legato all’idea che il prezzo di un bene riflette la sua scarsità relativa. Trasposto ai fattori produttivi, se aumenta la quantità esistente nell’economia di un fattore produttivo (ad esempio, del lavoro), fermo restando quella degli altri fattori produttivi, il prezzo del lavoro deve diminuire e quello degli altri fattori aumentare. Se i flussi migratori fanno aumentare la forza lavoro, a parità di altre condizioni, il salario deve diminuire e le remunerazioni degli altri fattori aumentare. La descrescenza delle produttività marginale dei fattori nell’analisi della distribuzione del reddito neoclassica rafforza questa visione. L’idea che i saggi dei rendimento dei fattori produttivi riflettono la loro scarsità relativa perde forza se non possiamo considerare decrescente la produttività marginale dei fattori. In questo secondo caso i saggi di remunerazione dei fattori son uguali alla loro produttività marginale, ma queste ultime non possomo più essere considerate come degli indicatori della loro scarsità relativa.

Stagflazione

DOMANDA – Non mi è chiaro il processo che porta alla stagflazione. Per favore, può chiarirmelo?

RISPOSTA – Le analisi critiche dei Monetaristi verso le posizioni keynesiane portarono a concludere che sia la politica monetaria “discrezionale” (propria dell’impostazione keynesiana) che quella fiscale “discrezionale” possono portare inizialmente a risultati positivi, ma con il passare del tempo destabilizzeranno l’economia. La stagflazione è il risultato di un processo che destabilizza l’economia a seguito dell’applicazione di politiche economiche “discrezionali” (o keynesiane). Il processo è attivato dalla formazione di aspettative inflazionistiche che si rafforzano nel tempo (ossia che tendono a generare un tasso di inflazione atteso sempre più alto). Una politica monetaria “discrezionale” stabilizzerà nell’immediato il tasso di  interesse (e quindi l’investimento e il tasso di crescita) a costo di fare aumentare in qualche misura l’inflazione. Il fatto che gli operatori sperimentano un’inflazione che lentamente va aumentato produce un tasso di inflazione atteso via via più elevato. Il processo continuerà fino a che la politica monetaria non potrà più cessare l’aumento dell’inflazione e dovrà acquisire un taglio restrittivo che genererà una stagnazione (e un aumento della disoccupazione) in presenza di alti tassi d’inflazione (per l’appunto una “stagflazione”. Analogamente una politica fiscale discrezionale (o Keynesiana) che vorrebbe abbassare il tasso di disoccupazione al di sotto di quello “naturale” genererà un qualche aumento del tasso di inflazione, che inciderà sulle aspettative inflazionistiche. Se il governo persisterà nel suo tentativo di abbassare il tasso d’inflazione al di sotto di quello “naturale”, farà aumentare sempre più il tasso di inflazione (e di conseguenza le aspettative inflazionistiche degli operatori) fino al punto in cui non sarà più possibile trascurare l’inflazione stessa e sarà necessario tornare a una politica fiscale più restrittiva che genererà una stagnazione (e un aumento della disoccupazione) in presenza di alti tassi d’inflazione (per l’appunto una “stagflazione”).

Domanda di lavoro

DOMANDA – Nel libro di testo si afferma che per Keynes la curva della produttività marginale del lavoro non può essere considerata uguale a quella di domanda di lavoro della scuola neoclassica. Perché?

RISPOSTA – Per Keynes la curva del prodotto marginale del lavoro si trasforma nella curva di domanda di lavoro. L’affermazione contraria non è di Keynes, ma è sostenuta da Davidson in un suo articolo. Il vostro libro di testo riporta questa posizione, però molti studiosi, come lei e come me, non riescono a capire perché sia così.

Valore delle obbligazioni

DOMANDA – Se cambia il saggio di interesse cambia anche il valore nominale dell’obbligazione? Nell’esempio di oggi, se acquisto un’obbligazione al valore nominale di 1000 con saggio di interesse del 10% e successivamente il saggio di interesse aumenta del 10% sulle obbligazioni di nuova emissione, il valore 1000 della mia obbligazione diminuisce?

RISPOSTA – Un’obbligazione ha un valore nominale, che è anche il valore di rimborso del titolo, supponiamo che questo valore sia pari a 1000 euro. Ha poi un valore (o prezzo) di mercato, che oscilla seguendo le fluttuazioni del saggio di interesse. Il titolo ha un tasso di interesse nominale, che in genere corrisponde a quello che prevale sul mercato al momento dell’emissione del titolo. Se, dopo l’emissione del titolo, si verifica una variazione del tasso di interesse, il prezzo di mercato dell’obbligazione varia. Se il tasso di interesse aumenta, il prezzo di mercato del titolo diminuisce e viceversa. Se il titolo è emesso a un tasso nominale del 10% e, in seguito, il tasso di interesse che prevale sui mercati diventa il 20%, non converrà acquistare i vecchi titoli (che rendono il 10%), ma quelli di nuova emissione (che rendono il 20%). Per questo motivo il prezzo di mercato dei vecchi titoli diminuirà fino a giungere a un valore che rende il saggio di interesse che si percepisce su di essi pari al 20%.

Distribuzione del reddito

DOMANDA – A pag. 124 del libro di Jossa (edizione 2000), all’ultimo capoverso si legge che “quando il TASSO D’INTERESSE scende, i SALARI aumentano”: perché? Nel paragrafo precedente si legge invece che quando i SALARI si riducono, il livello dei prezzi scende, la domanda di moneta si riduce e il TASSO D’INTERESSE diminuisce.

RISPOSTA – I due effetti emergono all’interno di due diversi modelli analitici. Quello riportato nel “paragrafo precedente” fa riferimento a un modello in cui i prezzi si determinano in base alla teoria del costo pieno. In esso il saggio di profitto è dato e constante. Quando i salari monetari diminuiscono il costo del lavoro per unità di prodotto diminuisce e, poichè il margine di profitto caricato sul cosiddetto “costo primo diretto” è costante, i prezzi monetari diminuiscono. Se il livello generale dei prezzi diminuisce il saggio di interesse (se usa un modello IS-LM) diminuisce. Sta muovendosi lungo una curva di domanda aggregata secondo la rinascita neoclassica (capitolo 14 del libro di testo).
L’effetto di cui si parla a pagina 124 sta usando un modello analitico per la determinazione dei prezzi in cui il saggio di profitto non è dato, ma è inversamente collegato al saggio di salario reale. Questo modello rappresenta un’analisi di lungo periodo (si ocnsidera un punto del sentiero di equilibrio, per intenderci), diversa quindi da quella delle analisi IS-LM, che è di breve periodo (si considerano le fluttazioni cicliche intorno al sentiero di equilibrio, per intenderci). Nelle analisi di lungo periodo il saggio di interesse e il saggio di profitto devono muoversi nella stessa direzione. Quindi, se il saggio d’interesse scende, il saggio di profitto scende pure, e siccome c’è in questo modello una relazione inversa tra il saggio di profitto e quello di salario reale, il secondo sale.

Il modello IS-LM

DOMANDA – Se ci troviamo lungo la retta LM siamo in una posizione di equilibrio, ma se siamo in un punto al di sopra del sentiero di equilibrio, vi è eccesso di domanda o eccesso di offerta di moneta?

RISPOSTA – Per verificare se un punto esterno alla LM sia di eccesso di domanda o eccesso di offerta di moneta può procedere come segue. Scelga un percorso per tornare dal punto esterno alla LM alla stessa LM. Ad esempio, se il punto esterno è al di sopra (o a destra) della LM, provi a mantenere costante il saggio di interesse r e a ridurre X. A mano a mano che X si riduce il punto esterno si muoverà orizzontalmente (ossia parallelamente all’asse delle ascisse) verso la LM. Tornerà così in equilibrio mantenendo costante la domanda di moneta a scopo speculativo (perché r é costante) e diminuendo la domanda di moneta a scopo transattivo (perché X si riduce). La domanda di moneta complessiva, che è la somma delle due appena menzionate, si riduce conseguentemente e tornerà in equilibrio mantenendo costante l’offerta di moneta e riducendo la domanda di moneta. E’ evidente che il punto esterno alla LM era un punto a cui corrispondeva un eccesso di domanda di moneta sull’offerta.Quello appena indicato è un percorso che può seguire per affrontare il problema. Avrebbe potuto seguire altri percorsi.

Domanda e offerta, di mercato e aggregate

DOMANDA – Quali sono le analogie e le differenze tra le curve di domanda e di offerta di un bene o di un fattore produttivo e le curve di offerta aggregata e di domanda aggregata secondo la rinascita neoclassica?

RISPOSTA – Non è una domanda facile e si possono incontrare risposte diverse. Proverò a dire qualcosa che non corrisponde a ciò che si trova nel libro di testo. Il fatto certo (che non richiede interpretazioni) è che nel caso di una curva di domanda (o offerta) di un bene (o di un fattore produttivo) troviamo su un asse la quantità del bene (o del fattore) e sull’altro il loro prezzo. Nel caso della curva di domanda o offerta aggregata troviamo sugli assi il PIL e il livello generale dei prezzi. Dal punto di vista interpretativo forse si può dire che le curve di domanda (o offerta) di un bene (o di un fattore produttivo) si ricavano dalle scelte ottimizzanti dei consumatori (e dei produttori) ai diversi prezzi. La curva di domanda aggregata descrive invece le condizioni di equilibrio macroeconomico (ricavate da un modello IS-LM) tra le variabili livello generale dei prezzi e PIL, mentre la curva di offerta aggregata descrive la relazione tra il livello generale dei prezzi e il PIL ponendo al centro dell’analisi le scelte dei produttori.